兖矿能源(600188)公告，5月31日公司与物泊科技有限公司（“目标公司”）、福建东聚及东铭实业签署《关于物泊科技有限公司之增资协议》及其附件。公司与目标公司原股东福建东沃、福建东创及福建东聚签署《表决权委托协议》。根据《增资协议》，公司拟以现金方式出资15.55亿元，取得目标公司45%的股权。同时，福建东沃及福建东创分别将其所持有的全部目标公司股权（合计6.32%）所对应的全部表决权独家、无条件且不可撤销地全权授予公司，使得本次交易完成后公司可行使的表决权占目标公司全部实缴出资的51.32%，实现公司获得目标公司控制权。通过收购目标公司，公司将获得成熟的网络货运平台业务，延伸公司“实体物流+平台”发展模式，完善“产销储配送”物流体系。

《投资者网》特约国金证券(600109)分析师毛锐

周四早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数冲高回落至平盘线附近横盘震荡。午后，指数持续震荡走低直至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.45%、跌0.94%、跌0.99%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）29家，显示市场情绪低迷；个股涨跌比855：4079，个股平均涨幅-0.95%，亏钱效应明显，两市成交额7668亿，较前一交易日缩量5.56%。北上资金净流入近27亿。

昨天的走势有些令人失望，在美联储议息会议后释放偏鸽派信号，以及随后美国财政部季度再融资发债规模略低于预期的背景下，欧美主要股市以及包括港股在内的亚洲几乎所有股市都在涨，唯有A股三大指数却在跌。而且，昨天还是自8月1日之后，首次出现在北上资金净流入的同时大盘下跌的情况。这背后除了锐叔在昨天早评中提到的周四往往是情绪低点的因素外，更多的恐怕还是反映内资信心修复的基础尚不稳固。目前，A股三大指数和平均股价指数均跌破了5日均线，技术上有所转弱。不过，锐叔认为这仍属于反弹过程中的调整，后续应该不会再去创新低。

首先，截至2023年10月30日22时，全部A股（不考虑上市一年以内的新股）2023年三季报披露率达到99.63%，基本披露完毕。从业绩来看，全A整体单季度归母净利润环比增速为-1.51%，尽管环比回落，但纵向比较来看高于季节性水平，意味着A股“盈利底”初步显现。往后看，一方面由于去年四季度基数更低，今年四季度利润增速有较大概率出现更显著的表观改善；另一方面随着政策加力提效及经济内生动力修复，上市公司盈利也有望迎来实质性的明显好转。而从底部形成的历史规律来看，一般遵循“政策底—市场底—盈利底”的过程。2005年以来仅出现过3次“盈利底”领先于“市场底”的情况，分别是：2012年2月29日“盈利底”领先于2012年12月3日“市场底”、2015年12月31日“盈利底”领先于2016年1月28日“市场底”、2020年2月29日领先于2020年3月23日“市场底”。但这三次都有一些特殊因素导致“市场底”滞后于“盈利底”，如2012年是换届导致政策不确定性上升、2016年是受清理配资和熔断机制等冲击、2020年是受疫情冲击。当前不但不存在类似情况，各种因素反而是趋于积极的，包括内部“稳增长”和“活跃资本市场”政策导向明确，外部中美关系呈现止跌企稳之势、海外流动性紧缩压力趋缓等。因此，A股的“盈利底”初现有望进一步夯实“市场底”。

其次，复盘A股沪深300指数历史上的震荡市或者熊市期间，年度视角下总存在至少两次10%以上涨幅的机会，即使是在2008年、2011年、2018年和2022年这四个明显较弱的年度依然如此。而今年年初迄今，仅在去年10月底至今年1月底沪深300指数出现一波趋势线上涨行情，期间累计最大涨幅达21%。就这个角度来讲，年内大概率还会有一段“吃饭行情”。

结合以上两个角度，再叠加昨天早评中提到的历次中央金融工作会议后一段时间，市场大概率会有一段上升行情，锐叔判断昨天的下跌仍属于反弹过程中的调整。再结合A股市场周内情绪波动规律，以及外围市场富时中国A50指数期货、离岸人民币汇率延续走强态势，短线上应该也会很快重拾升势。在相应的操作层面上，也继续建议大家以逢低吸纳和耐心持股待涨为主。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，传媒娱乐、互联网、综合类等逆势收涨，半导体、通信设备、航空等跌幅居前。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，网络游戏、知识付费等稍显活跃。

以网络游戏为代表的传媒娱乐，几乎是昨天市场中的唯一亮点。驱动上，近期，国产真人恋爱影视游戏《完蛋！我被美女包围了》连日来力压《PUBG》、《CS2》、《Apex》等等一众热门免费游戏，稳占国区畅销榜首。该游戏于10月17日上线，好评率92.51%，24小时内在线巅峰65435名玩家。只要42块钱，就能第一视角沉浸式体验与六位美女恋爱，仿佛置身恋爱短剧。《完蛋！我被美女包围了！》围绕男主角与不同美女角色的恋爱剧情展开，强化玩家的游戏爽感，在游戏中，根据关键节点的不同对话选择，会走向不同的结局，第一视角贯穿全程，为了提升沉浸感，开发团队打磨镜头与表演，甚至考虑到了对话神态、等待选择的状态等细节。从剧情设定看，《完蛋！我被美女包围了！》与以前网文平台上的“男频爽文”有相似之处，贴近用户恋爱需求，真人拍摄与互动设计增强了游戏的体验感，从宣发方面看，该游戏在B站、斗鱼、虎牙等社交媒体平台通过头部游戏主播进行推广，游戏较低的付费门槛与操作门槛扩大了游戏的受众，产品自身的包装宣传、依赖社交的病毒式扩散，以及用户猎奇认知反差下的二次传播形成了这款游戏的传播路径。《完蛋！我被美女包围了！》通过瞄准目标用户痛点的轻量化打法带给男性玩家情绪价值，从而引起热度讨论，也引发了对“真人互动”、“短剧+游戏”等概念的讨论。互动影视类游戏包括游戏部分和影视部分，游戏部分开发成本较低，该类游戏的游戏性较弱，重心在于影视部分，该类游戏的卖点是剧本与互动叙事，影视部分的呈现和创意决定了该类游戏品质以及表现的上限，互动影视类游戏通常有较高的剧本创作门槛，其叙事结构是网状而非线性的，难点是支线的相互交融，产品的内容质量是核心，而《完蛋！我被美女包围了！》的内容够直白、有效，带给用户强烈的恋爱情感反馈，且玩家可以用较低的付费门槛获得完整的恋爱体验内容，该游戏实现了快速承接用户在现实等场景无处释放、无法被满足的情绪缺口。从《底特律：变人》、《隐形守护者》，再到《完蛋！我被美女包围了！》，互动影视类游戏带给内容行业的启发，不仅是多种娱乐形式的互动结合，还有用户需求层面的细分深度挖掘。在内容行业爆款逻辑与日俱增的背景之下，用户越来越难找到契合自身需求，满足情感寄托的内容产品，能够做出符合用户群体迭代的需求变化的产品的公司，将在愈发激烈的内容市场竞争之中凸显优势。回归到市场层面，短线角度上，目前尚难判断围绕该游戏的炒作持续性，这大概要看该游戏本身热度的后续变化。基于基本面的中长期角度上，随着AI技术的不断迭代进步，能够实现游戏中语音、图像、文字等多种信息的智能识别和处理的多模态AIGC应用的成熟，游戏在玩法、剧情的自由度和多样性也有望得到显著提升，从而为玩家提供更好的游戏体验，进一步提高用户的付费频次和付费深度。叠加行业内公司新产品周期稳步开启，后续将持续创造业绩，游戏行业后续有望开启新一轮的增长。

消息面上，工信部印发《人形机器人(300024)创新发展指导意见》，《意见》提出，构建完善人形机器人制造业技术创新体系凝练关键技术、物料、企业、制造装备、质量、标准、关键软件等清单，精准推进“补短锻长”。支持龙头企业牵头联合产学研用组成创新联合体。加快人形机器人与元宇宙、脑机接口等前沿技术融合，探索跨学科、跨领域的创新模式。推动实施人形机器人创新工程，围绕专用软件、核心部组件、整机及应用示范等重点任务加大投入。《意见》一方面肯定了人形机器人产业链的地位，认为其“有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品”，“已成为科技竞争的新高地”，重要性得到大幅提高。另一方面，首次明确了2025年“关键技术取得突破”并“实现批量生产”、2027年“综合实力达到世界先进水平”，量产时间节点比市场预期的要早。而随着该《意见》的出台，未来部门协同，统筹推进技术攻关、产业发展、融合应用、安全治理等工作有望加强，从而进一步促进人形机器人与人工智能、机器人等领域融合发展。2023年是人形机器人产业化的破晓时刻，特斯拉Optimus从概念到样机落地仅两年时间。从软件和硬件上来看，当前时点刚好是各项技术大突破的交汇点，无论是精密控制零部件方案的迭代升级，还是GPT大模型的不断进步，都让人形机器人产业化的“破晓时刻”更近了一步。同时，多方势力也开始进军国内人形机器人市场，包括：（1）专注机器人的厂商如达阀、傅利叶等，其通常有部分机器人技术的积累，多来自于先前推出的服务型机器人技术复用，此类企业各家定位不同，下游场景及硬件需求也有所不同。（2）国内车企如小鹏汽车跨界布局了人形机器人赛道，从其参数来看，或对标海外特斯拉的人形机器人技术水平。（3）互联网企业如科大讯飞(002230)、小米也是人形机器人赛道潜在的竞争者，大模型赋能下人形机器人的“具身智能”正渐行渐近。长远来看，人形机器人未来的浅爱市场空间巨大，据有关券商研报，人形机器人催生万亿蓝海应用市场：1)消费级市场和企业级市场齐开花，家庭、物流、制造业、商业等多种场景。家庭服务场景，保守考虑渗透率为5%，仅国内市场空间达千亿级别。在政策推动、消费升级、老龄化等因素的共同推动下，不仅中国家政服务市场的前景广阔，且工作重复性、机械性较强，且工作时长较长，较大的工作强度都使得人形机器人方案具备合理性。比如物流领域，即使在5%替代率的保守假设下，国内潜在市场空间同样在千亿以上。2)专业和特种领域的市场空间同样广阔。人形机器人不仅可以应用个人/商用服务，在专业应用领域，国内医疗行业、农业人形机器人的潜在市场空间可达万亿。而替代人类从事高危环境和特殊工况的机器人，比如建筑煤矿人形机器人和极限作业、应急救援的人形机器人。而我国基于产业链上的一些优势，未来有望在人工智能赛道上迎来重大机遇。如我国企业已经在新能源汽车发展中具备成功经验，在智能驾驶、软硬件集成、产业链降本与整合、车型快速迭代中积累了比较明显的优势。同时，国内供应链企业在客户响应、迭代速度、差异化降本方面依然具备类似优势（比如电机、电池等），在传感器、精密减速器、滚珠丝杠及空心杯电机国产化率也将提升。

操作策略：

在美联储议息会议后释放偏鸽派信号、美国财政部季度再融资发债规模略低于预期、全球市场因此普涨的背景下，昨天A股市场却逆势下跌，反映当前内资信心修复的基础尚不稳固。短线来看，昨天的下跌应该仍属于反弹过程中的调整，再结合A股市场周内情绪波动规律以及外围市场继续传递偏暖信号，大盘有望很快重拾升势，反弹目标应至少去回补上方3043-3057缺口。拉长时间来看，“政策底”、“经济底”、“估值底”已经先后出现，量变终会形成质变，后续若有更多积极因素，四季度“吃饭行情”仍值得期待。中期来看，一方面，当前上证指数对应的市盈率和市净率处于历史底部，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比。另一方面，当前经济复苏的基础虽然尚不稳固，但随着货币政策持续宽松、稳增长举措陆续落地，复苏的大方向未变。此外，美联储即将结束加息周期，外部因素扰动将逐渐消除，中期市场前景依然看好。操作上，基于上述对短线及中期后市的判断，当前建议：轻仓者以逢低加仓为主；重仓者则继续以持股待涨为主。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）a股有杠杆吗